欢迎光临苏州博瀚净机械科技有限公司网站!
全国咨询热线

182-5112-9964

返回列表 当前位置:首页 >> 新闻资讯 >>  时政新闻

返回列表 返回
列表

海大集团(002311):饲料主业经营改善 生猪养殖贡献业绩弹性

  业绩回顾

      1~3Q22 归母净利润21.0 亿元,处于预告范围内,符合市场预期海大集团公布1~3Q22 业绩:1~3Q22 营业收入同比+22.8%至789.6 亿元,归母净利润同比+20.3%至21.0 亿元;其中3Q22 营业收入同比+24.9%至326.3 亿元,归母净利润同比+453.2%至11.8 亿元,业绩处于预告范围,符合市场预期。公司3Q22 饲料相关主业销售边际改善,同时生猪养殖业务开始贡献业绩弹性。

      饲料业务:1~3Q22 公司对外销量同比约+7%至1503 万吨;其中3Q22 饲料对外销量同比约+5%至588 万吨,我们估算3Q22 水产料/禽料/猪料销量增速分别为+5~10%/+5%/0%。从销售节奏看,我们判断7~8 月整体销售平淡,但9 月水产料投料积极性回升,且生猪补栏预期提升叠加二次育肥也持续支持猪饲料销售情况。

      生猪养殖:公司生猪出栏量持续上升,我们估算公司1~3Q22 生猪出栏量230万头,同比+73%;其中3Q22 生猪出栏量70 万头,同比+27%。同时,受益于猪价上行,公司生猪养殖业务开始贡献业绩弹性,我们估算3Q22 公司生猪养殖盈利约3.5 亿元(3Q21 约-7 亿元),1~3Q22 合计接近盈亏平衡。

      发展趋势

      饲料主业销售改善可期:1H22 因成本上涨及新冠疫情,公司整体销售受此负面影响;但3Q22 已见边际改善趋势。向前看,我们判断公司销售改善可期。一方面源于下游养殖价格上涨,饲料成本传导能力提升,且公司有望通过采购优势、配方调整等消化原料成本压力。另一方面在于9 月以来因天气转凉及水产疫病减少,水产投喂积极性提升,水产饲料销量有望持续向好;且补栏情绪提升带动猪料销售。从长期看,得益于全产业链专业化服务能力,我们继续看好公司竞争优势及份额增长趋势。

      猪价回暖,生猪养殖业务具备弹性:价格上,据22 省生猪平均价,3Q22 均价为22.5 元/千克,环比+51.8%,生猪养殖行业开始进入盈利阶段。成本端,我们估计公司生猪养殖综合成本约为17.0 元/千克,且长期随着效率优化,成本仍有下行空间。向前看,我们估算4Q22 出栏量有望达80~90 万头,全年出栏量超300 万头,同比增速超50%。考虑生猪养殖业务较低的盈利基数,公司生猪养殖业务将贡献较强的业绩弹性。

      盈利预测与估值

      当前股价对应2022/23 年37.4/19.3 倍市盈率。我们维持2022/23 年归母净利润预测26.71/51.89亿元及目标价71.00元不变,对应2022/23 年44.1/22.7倍市盈率,较当前股价有17.9%的上行空间。维持跑赢行业评级。

      风险

      下游景气度低迷;原料价格上涨;疫情风险。

咨询

电话

全国咨询热线

182-5112-9964

24小时服务热线

0512-6653-4800

微信

苏州博瀚净机械

微信扫一扫